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人民币“入篮”——投资“中国元”时代
 发表时间:2015-12-7
美国东部时间11月30日(北京时间12月1日),人民币正式加入特别提款权(SDR)篮子,2016年10月1日生效,成为美元、欧元、英镑和日元以外第五大国际货币。
一、IMF批准人民币加入特别提款权货币篮子
国际货币基金组织(IMF)执董会11月30日批准人民币加入SDR货币篮子,SDR货币篮子相应扩大至美元、欧元、人民币、日元、英镑5种货币,人民币在SDR货币篮子中的权重为10.92%,美元、欧元、日元和英镑的权重分别为41.73%、30.93%、8.33%和8.09%。
中国人民银行声明说,这是对中国经济发展和改革开放成果的肯定。人民币加入SDR有助于增强SDR的代表性和吸引力,完善现行国际货币体系,对中国和世界是双赢的结果。人民币加入SDR也意味着国际社会对中国在国际经济金融舞台上发挥积极作用有更多期许,中方将继续坚定不移地推进全面深化改革的战略部署,加快推动金融改革和对外开放,为促进全球经济增长、维护全球金融稳定和完善全球经济治理作出积极贡献。
二、“入篮”意味着中国真正融入全球金融体系
人民币加入特别提款权货币篮子,这是中国和世界共赢的历史性一步,对中国和世界来说是双赢之举。如果说“入世”(加入世贸组织)标志着中国真正融入全球经济,那么“入篮”将意味着中国真正融入全球金融体系。
“入世”促使中国加快国内市场开放,跻身世界贸易大国行列,不仅推动了中国自身的经济发展,也助推了全球经济增长;“入篮”,也将促进中国深化金融改革、扩大资本市场开放,推动人民币国际化,为国内外金融机构提供更多投资机会,续写中国与世界双赢的精彩故事。
人民币“入篮”,让人民币成为首个被纳入SDR货币篮子的新兴经济体货币。这反映了全球经济格局的变化,体现了崛起的新兴经济体在国际货币体系中话语权的上升,是对国际社会要求改革国际货币体系的回应。人民币“入篮”有利于中国深化金融改革,推动经济发展;有利于完善国际货币体系,维护全球金融稳定,是一个共赢的结果。
随着中国经济和贸易实力增强,人民币跨境贸易结算、离岸市场交易和双边货币互换的快速发展,不少发展中国家央行开始将人民币资产纳入外汇储备。从这个意义上来说,人民币“入篮”也是符合市场需求的必然结果。
第一、人民币纳入SDR,国际化迈出一大步
人民币成为SDR篮子中第一个来自新兴市场的货币,在世界货币史上具有里程碑意义。理论上人民币已可与美元、欧元、英镑、日元等发达货币并列,人民币在SDR中权重最终被定为10.92%,超过了日元(8.33%)和英镑(8.09%)。调整后美元权重从41.9%下降到41.73%,仍旧最高,欧元从37.4%下降到30.93%。
SDR采用出口贸易占比和“可自由使用”两大标准来评定入篮货币,加入SDR不仅是对人民币国际地位的认可,更是对中国经济、金融实力的认可。而人民币国际化、自由浮动汇率、利率市场化和人民币资本项目可兑换“四位一体”,互为充要条件,必将加速国内市场的改革开放进程。
第二、长期看,增加人民币资产需求达数千亿美元
纳入SDR相当于为人民币贴上了“硬通货”的标签,各国央行和主权财富基金将增加对人民币资产的配置。当前全球官方储备中美元、欧元、英镑、日元分别占63.8%、22.5%、4.7%和3.8%,人民币在1.1%左右。加入SDR后,人民币在国际储备中占比若赶上日元,全球央行对人民币资产需求将增加2100亿美元,若赶上英镑,将增加约2900亿美元。而一些海外基金、投资机构等私人部门也会增加对人民币资产的需求,总量更为可观。
第三、国内利率仍高,债市对国际客户仍有吸引力
08年金融危机以来,美、欧、日等发达经济体相继实行量化宽松政策,短期利率迅速降至零值甚至负值,“大水”消灭了一切高息资产。相比之下,中国虽然也在宽松,但程度远不及欧美,当前利率水平仍处于高位。从10年期国债到期收益率看,美国为2.22%,欧洲0.58%,日本0.32%,中国则高达3.04%。
所以中国债券市场对于海外央行、养老金、保险公司等长期机构投资者更具吸引力,未来国际投资者比重有望上升。截至15年6月,境外机构在我国银行间债券市场投资规模占比仅2%左右,相比之下,韩国境外机构持有国债比例约23%,日本约8%,而美国比例接近48%。随着海外投资者不断加入,我国债券市场容量和活跃度都将提高。
第四、股市的海外机构配置需求也会增加,蓝筹价值股或更受青睐
人民币纳入SDR可以作为中国金融改革的一个催化剂,相应会为海外投资者提供更多渠道参与内地股票市场。14年11月17日,沪港通开通,目前使用额度达1208亿人民币,在开通的一年里,为A股市场贡献了1.54万亿元的成交额。如今深港通也“呼之欲出”,加入SDR也可促进A股纳入MSCI新兴市场指数,这都将为A股市场带来更多流动性。
根据过去QFII、RQFII和沪港通的投资经验,随着A股市场不断开放,海外机构的进入或增加对稳定型蓝筹价值股的需求,改变成长股“一枝独秀”的局面,股市定价进一步向国际接轨。
第五、资本项目开放或提速,资金双向流动
在全球官方储备和贸易结算中,美元占比都在50%以上,占据主导地位。所以往前看,人民币国际化仍将持续推进,我国资本项目开放也将提速,海外资金会加速进入中国,同时国内资金也会出海。从各方信息看,未来有可能出台以下针对资本项目开放的措施:
1)正式推出个人投资者出海计划(QDII2),放松对个人跨境投资的限制;
2)尽快推出“深港通”,加强在岸和离岸市场之间的联系;
3)允许境外主体在中国市场发行金融产品(衍生品除外);
4)进一步扩大QFII、RQFII和QDII的参与者群体、投资范围和投资额度,可能最终改审批制为注册制;
5)进一步升级自贸区内的金融开放措施并扩大自贸区试验的辐射范围。
第六、汇率市场化加快,在美元加息周期中,人民币仍存贬值压力
美联储12月加息几成定局,中国经济仍未有复苏迹象,在美元加息周期和人民币降息周期中,人民币存在贬值压力。而11月以来人民币持续小幅贬值,周一外汇市场美元成交量仍在162亿美元高位,在岸汇率创9月以来新低,离岸在岸贴水有所扩大,此前为准备SDR而推延的贬值压力,存在阶段性释放风险。
三、SDR对你我生活有何影响?
1、消费:不用兑汇,买买买更随性
花钱花的更痛快了是纳入SDR的一大好处。换汇是让每一个有出国游经历的人都非常头疼的事情。近年来人民币汇率水平不断上升,热点旅游国家和地区的利率水平一直持平甚至下降,使得我们出国玩的经济成本降低了不少。但是,换汇这种手续繁杂的时间成本却丝毫未减。
游客不仅要在出发前换算汇率、预约银行换汇;回国后,还需要再把剩余的外币现金兑换成人民币,其中不仅有汇率损失,而且操作步骤相对复杂。
人民币“入篮”SDR后,未来这种情况有望改善。人民币与外币的兑换将变得更加便利,国人不需要兑换外汇,带上人民币就可以出国旅游。也就是说,未来很可能中国游客在海外可以直接花人民币买东西,刷卡也不用再局限于美金结算卡,刷刷刷、买买买,都用红彤彤的“毛爷爷”。
2、投资:海外置产炒股更方便
投资方面,在资本和金融账户开放的前提下,人民币“入篮”SDR后海外买房也方便的多,可以直接用人民币结算。不仅如此,如股票、理财、基金、他国国债等海外投资渠道也将更加便利化。这对部分有钱不知何处安放的“壕”们的确是一件乐事。
不论是有移民计划还是单纯理财投资,未来你可以更加方便地配置海外资产,到国外去投资不动产、股票和债券,直接拿着人民币到国外买房将不再是梦想。当然同样的,国外投资者也可享受到国内股票、基金、国债、P2P的更多渠道投资理财,国内个人跨境投资和境外机构投资者投资中国资本都将更加自由便捷。
3、贸易:跨境交易收购效率更高
由于国际市场上对人民币需求的逐步上升,未来人民币汇率会得到支撑,也有利于企业跨境投资、交易、收购、兼并,购买资源、劳务、技术等。
随着中国对外贸易中以人民币计价的比例越来越高,人民币已成为最常用的支付货币之一。中国企业经常向贸易对象提供更具吸引力的价格和融资、换取对方采用人民币结算,从而消除自身的汇率风险。目前,人民币正在迅速扩大其在贸易结算中的作用。用贸易伙伴国的货币结算交易而不通过美元作为中介可以大大提高效率。
(来源:公众号“人大经济论坛”,内容整合自央视新闻、姜超宏观债券研究)